领益智造功绩增长背后：毛利率承压，单季环比数据现隐忧

　　界面新闻记者 | 张艺

　　近期股价放量大涨、市值重返千亿范围的精密结构件龙头领益智造（002600.SZ）线路了2025年中期功绩汇报。

　　领益智造上半年达成营业收入236.25亿元，同比增长23.35%；达成包摄于上市公司推动的净利润9.30亿元，同比增长35.94%。这份“得益单”基本合乎商场预期。

　　功绩增长的原因有三。

领益智造称，公司通过执续加多AI终局硬件高附加值居品干系的研发干涉、进步商场份额及缔造供应约定约，进一步进步产线稼动率及裁汰制形资本，公司全体利润同比有所进步； 其次，国内汽车业务在工艺智商进步及恶果进步方面进展较好，经营相对旧年大幅好转； 再次，公司部分国外新工场积极选拔搪塞方法，损失幅度同期有所减少。

　　尽管领益智造功绩同比达成增长，不外界面新闻发现，这份中报仍裸清晰多处值得热心的隐忧。

　　隐忧一，扣非净利润和单季环比数据来看领略欠安。

　　领益智造上半年扣非后归母净利润为6.06亿元，同比增速为5.54%，远不足营收增幅。

　　单季来看，领益智造第二季度营收121.31亿元，环比小幅增长5.54%；但归母净利润3.65亿元，环比下跌了35.48%。二季度归母净利润同比数据尚可的原因在于，旧年同期基数低，旧年二季度公司归母净利润大降超60%。

　　领益智造单季归母净利润（亿元） 制图：界面新闻记者

　　隐忧二，在营收和净利润同比双双增长的同期，领益智造经营行动产生的现款流量净额反而有所下滑。上半年这一数值为16.73亿元，同比下跌5.23%。

　　隐忧三，在强烈的商场竞争之下，公司销售毛利率执续承压。

　　以破费电子为主的AI终局行业是领益智造最主要的下流利用商场之一，商场竞争日渐强烈。上半年，公司销售毛利率15.08%，已来到了近七年低位。

　　“往日如竞争经过进一步进步，居品价钱下跌压力较大，公司后续发展将濒临更大的商场竞争风险。”领益智造坦言。

　　领益智造销售毛利率变化 制图：界面新闻记者

　　隐忧四，公司短期借款激增，金钱欠债率上升。

　　领益智造短期借款由旧年末的9.29亿元上升至2025年上半年末的19.66亿元，加多率先10亿元。

　　公司金钱欠债率则上升至近五年高位。上半年末，公司金钱欠债率56.41%，较旧年末又上升了0.42个百分点。

　　领益智造金钱欠债率变化 制图：界面新闻记者

　　隐忧五，应收单子及应收账款保执高位。

　　领益智造应收账款向来不低。2023年末公司应收单子及应收账款为88.96亿元，2024年末已冲突了110亿元。

　　本年上半年末，公司应收单子及应收账款为113.12亿元，相等于上半年营业收入的近一半。资金占用压力隆起。

　　从主营业务来看，领益智造本人定位已发生变化。

　　领益智造以破费电子干系业务起家，主业为制造精密功能及结构件。2024年公司完成了在机器东谈主、作事器、低空经济等新领域的快速布局，将业务结构整合为三大板块——AI终局拓荒业务、汽车及低空经济业务和其他业务。

　　由此，领益智造也重新定位为一家AI终局硬件中枢供应厂商。

　　“公司机器东谈主、作事器、热经管（散热）、折叠屏等干系居品进展显耀，推出多款东谈主形机器东谈主干系中枢零部件及要津模组、高功率充电器及散热等科罚决议。”领益智造示意。

　　其中，领益智造高出提到了东谈主形机器东谈主业务板块的进展，在这一风口领域，公司“计较”不小。

　　领益智造已不自豪于为下流东谈主形机器东谈主客户提供头部总成、奢睿手总成、动作总成、高功率充电和散热科罚决议等中枢硬件及要害模组，公司已驱动提供东谈主形机器东谈主整机ODM居品。

　　本年6月，领益智造举办机器东谈主战术发布会，官宣“三位一体”具身智能战术。

　　“（公司）提供东谈主形机器东谈主出产加工、要害零部件及全体ODM作事，打造‘三位一体’的具身智能买卖状态。”领益智造示意：“在东谈主形机器东谈主领域，公司奋勉于于成为寰球头部具身智能硬件制造商。”

　　8月15-17日宇宙东谈主形机器东谈主绽开会，领益机器东谈主取得两金一铜的得益。

　　干系词，上半年机器东谈主业务虽有进展，但似乎还未体当今对营业收入的孝顺上。公司并未线路机器东谈主板块干系业务的营收情况。

分业务板块来看，其中AI终局业求达成营业收入208.65亿元，同比增长17.26%。 汽车及低空经济业务方面，公司达成营业收入11.83亿元，同比增长38.41%。 其他业务方面，上半年孝顺了营业收入15.77亿元，同比增长超200%。其中，清洁动力业务收入13.82亿元，同比增长247.58%。

　　领益智造各业务营收情况 界面新闻

　　二级商场上，领益智造股价年内涨幅达到94.25%，仅下半年涨幅就率先80%。界面新闻记者发现，除板块行情外，调入沪深300指数也助推了领益智造这波大涨。

　　5月30日，沪深300指数将更换7只样本，领益智造为调入样本之一，指数样本于6月13日收市后获胜。

　　沪深300指数由沪深商场中范围大、流动性好的最具代表性的300只证券构成。追踪该指数或以该指数作为功绩比拟基准的指数基金和主动经管基金范围上万亿。

　　截止二季度末，领益智造十大畅通推动“大换血”。

　　前十大畅通推动中，新进五位，其中四位为沪深300指数基金。华泰柏瑞沪深300来回型开面容指数基金、易方达沪深300来回型开面容指数基金、中原沪深300来回型开面容指数基金和嘉实沪深300来回型开面容指数基金新进成为第三、五、七、九大推动。

　　此外，阿布达比投资局以2263.12万股的执股数目新进成为领益智造的第八大推动。这是一家来自阿拉伯息争酋长国的政府投资机构。

　　易方达战术新兴产业股票型基金则增执498.25万股，以2108.72万股的执股数目成为领益智造第十大畅通推动。

　　在这波高涨行情下，这些新进推动获利效应彰着。有东谈主快意有东谈主忧，界面新闻发现，部分北向资金却踏空了这波行情。

　　香港中央结算有限公司第二季度减执了领益智造2，867.06万股，错失涨势，不外其仍执有1.20亿股。

　　受基金建仓影响，领益智造筹码正市欢。公司上半年末推动户数29.88万户，较一季度末的31.65万户有所下跌。

　　领益智造日K线 界面新闻

　　多家机构对布局机器东谈主业务的领益智造远景示意乐不雅。

开源证券觉得，领益智造咫尺照旧与天工机器东谈主、智元机器东谈主等客户开展协调。公司在多领域的前瞻布局，有望在往日行业需求快速增永劫充分受益。公司有望凭借AI终局之机遇达成功绩快速增长，瞻望2025年归母净利润为23.27亿元。 国盛证券觉得，领益智造执续深耕AI终局硬件干系居品，电板、热经管、快充等业务在改进周期中取得新增量，同期东谈主形机器东谈主、AI眼镜、折叠机、作事器等新业务卡位较好，将拉动中期新一轮成长。

　　不外，在AI与机器东谈主领域强项转型的同期，领益智造仍需均衡好盈利质料、现款流经管与新业务范围。

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